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　　随着2025年5月20美国通过《GENIUS Act》✿★★，以及仅隔一天后香港立法对《稳定币条例草案》的正式通过✿★★，稳定币概念开始在资本市场上发酵✿★★，端午节期间✿★★，港股连连数字✿★★、众安在线.HK)✿★★、联易融科技-W(9959.HK)✿★★、欧科云链(1499.HK)等稳定币概念股纷纷大涨✿★★，部分股票单日涨幅超过60%✿★★，甚至短短3个交易日就轻松翻倍✿★★。

　　尽管因端午节休假未开盘✿★★，A股稳定币概念在节前的发酵情绪也很高✿★★，四方精创(300468.SZ)✿★★、恒宝股份(002104.SZ)✿★★、雄帝科技(300546.SZ)✿★★、金证股份(600446.SH)凯发k8娱乐✿★★、海联金汇(002537.SZ)✿★★、京北方(002987.SZ)✿★★、华峰超纤(300180.SZ)✿★★、拉卡拉(300773.SZ)等一批老面孔也纷纷大涨当着罗晋的面草唐嫣✿★★，这些老面孔曾以数字货币✿★★、区块链✿★★、跨境支付等不同身份常常活跃于二级市场✿★★。

　　美国当前面临两个重要的客观事实✿★★：第一个是✿★★，自2022年美联储开启加息周期以来✿★★，美国置换和新发的美债都是票面利率比较高的✿★★，高息环境维持时间越久✿★★，美国总体存量国债里高票面利率的占比就越高✿★★，对美国越不利✿★★；另一个是✿★★，一般主权国家中长期国债的YTM定价逻辑由该主权国中长期名义GDP增速预期决定✿★★，因此在财政税率不变的情况下✿★★，如果中长期国债的利率和名义GDP增速相等✿★★，那么美国财政的偿债能力是不变的✿★★，因为国债利息增量等于税收增量✿★★。

　　而现在面临的情况是✿★★，一方面✿★★，在2025年5月16日穆迪将美国信用评级由Aaa下调至Aa1后✿★★，2025年5月21日美国20年期国债拍卖的票面利率✿★★，上升到了5%+✿★★，而6月份美国又将有6万亿巨额存量低息美债到期✿★★，需要置换新美债✿★★，整体利息负担将更加沉重✿★★。

　　另一方面✿★★，特朗普税改法案于2025年5月22日在众议院以215✿★★：214的微弱优势通过✿★★，该法案计划在未来10年内减税4万亿美元✿★★，并削减至少1.5万亿美元支出✿★★，预期可见的未来内✿★★，美国的整体税率会降低凯发k8娱乐✿★★。

　　综合以上两点当着罗晋的面草唐嫣✿★★，美国财政部的支出因高利率而增加✿★★，收入又因税改法案而减少✿★★，因此美国财政部在当前时点的偿债能力✿★★、以及未来预期的偿债能力都出现了显著的恶化✿★★。

　　一方面是美国财政偿债能力的恶化✿★★，另一方面是特朗普肆意妄为的关税战凯发k8娱乐✿★★，全球央行✿★★、各国主权基金✿★★、全球资本市场纷纷用脚投票✿★★，一边是脱离地心引力而狂飙金价凯发国际k8官网登录手机✿★★，✿★★，另一边是美联储降息周期下✿★★，美国超长期国债的暴跌✿★★。

　　无利不起早的特朗普✿★★，在年初上任美国总统前夕就发行TRUMP币来割韭菜✿★★，现在突然对稳定币如此的热心✿★★，显然是打着化债的算盘✿★★。

　　从年初以来✿★★，面对36万亿美元巨额国债压顶的美国✿★★，关于考虑使用加密货币化债的传闻便一直不断✿★★，只是官方从未正式回应✿★★，具体如何执行也仅限于各种猜测✿★★。本次《GENIUS Act》的通过✿★★，似乎已经让市场看到了一条比较清晰的化债脉络✿★★。

　　《GENIUS Act》主要有两点内容✿★★：第一是强制化✿★★，强制要求所有稳定币发行方必须1:1持有短期美债或现金作为储备✿★★；第二是牌照化✿★★，任何稳定币发行方都必须获得联邦或州监管机构批准✿★★，同时接受严格监管和审计✿★★。

　　简单来说✿★★，稳定币就是加密货币世界的通用货币✿★★，在稳定币出现以前✿★★，来自全球各国的加密货币的参与者✿★★，需要通过很复杂的手续✿★★、高昂的转换成本才能将本国货币兑换为加密货币✿★★，卖出加密货币后✿★★，同样要经历繁琐且高昂的交易成本✿★★。

　　稳定币出现后✿★★，由于同样基于区块链发行凯发k8娱乐✿★★，具有去中心化✿★★、可编程序等加密货币共性✿★★，且币值1:1锚定美债/美元✿★★，这便就有了连接加密货币世界和现实世界的中介货币或交易媒介✿★★，投资者可以将闲置资金暂存到稳定币中✿★★，而不用转回现实世界✿★★，省去了繁琐且高昂的交易成本✿★★。目前使用最广泛的稳定币是USDT和USDC✿★★，两者均按1:1锚定短期美债/美元✿★★。

　　根据CoinGecko数据✿★★，截止到2025年5月31日✿★★，加密货币的总市值已经来到了3.37万亿美元附近✿★★，其中比特币总市值达到约2.07万亿美元✿★★，仅次于微软✿★★、苹果✿★★、英伟达✿★★、亚马逊4家公司的总市值✿★★。加密货币总盘子的爆发式增长✿★★，带动了稳定币需求的大量上升✿★★。根据DefiLlama数据✿★★，全球稳定币总市值约2300亿美元凯发k8娱乐✿★★，根据德意志银行数据✿★★，有大约83%的稳定币均锚定美债/美元✿★★。

　　除了用于加密货币交易外✿★★，稳定币另外一个被市场“发现”的功能是跨境支付✿★★，用稳定币进行国际贸易结算和国际收付款✿★★，可以匿名✿★★、手续费很低✿★★、没有汇兑成本✿★★、几乎不受汇率波动影响凯发k8娱乐✿★★、实时到账✿★★、没有限额✿★★，甚至还可以完全绕开SWIFT系统和监管✿★★，无论跨境贸易的付款方还是收款方✿★★，都乐意接受稳定币交易✿★★，如Visa✿★★、Mastercard等国际支付巨头✿★★，都在推进稳定币交易✿★★。

　　一方面是加密货币投资者的交易需求✿★★，另一方面是跨境贸易的支付和结算需求✿★★，根据德意志银行统计✿★★，2024年稳定币处理了27.6万亿美元的交易量✿★★，大幅超过了Visa和Mastercard✿★★。

　　在稳定币还处在“灰色地带”时期✿★★，就有了如此巨大的交易量✿★★，在《GENIUS Act》确立了稳定币从“灰色”走向“白色”地位后✿★★，稳定币的需求还不得爆发？渣打银行分析师Geoffrey Kendrick指出✿★★，在美国国会正式通过《GENIUS Act》后✿★★，稳定币供应将在未来四年内增长近10倍✿★★，从目前的2300亿美元膨胀至2028年底的约2万亿美元✿★★。

　　由于所有新发行的稳定币都需要按1:1的比例锚定短期美债/美元✿★★，而稳定币又是爆发式增长✿★★，那么短期美债面临的就是海量买盘✿★★，对应短期美债价格上升和利率下降✿★★，进而实现利息成本下行✿★★。如果这个过程可持续✿★★，稳定币源源不断增长✿★★，那么高利率的长期美债最终也会不断被置换成低利率美债当着罗晋的面草唐嫣✿★★。

　　按照《GENIUS Act》✿★★，稳定币要1:1锚定美债/美元✿★★，似乎和1944年由美国牵头建立的布雷顿森林体系如出一辙✿★★，彼时美元锚定黄金✿★★，每35美元可以自由兑换1盎司黄金✿★★，而其他国家通过实行钉住固定汇率制度✿★★，来挂钩美元✿★★。

　　金本位制度之下✿★★，由于地球上的黄金储量是固定的✿★★，每年黄金开采量也是有限的✿★★，而各国主权货币通过银行实现的信用扩张却是无限的✿★★，或早或晚布雷顿森林体系都是要瓦解的✿★★。

　　《GENIUS Act》之下✿★★，锚定物由黄金换成了美债✿★★，而美债理论上是可以无限多的✿★★，而美联储又具备美元发行权✿★★，美债作为美国的内债永远都不会违约✿★★，相比于前一个版本✿★★，这个“新布雷顿森林体系”似乎永远都不会面临瓦解的风险✿★★。

　　问题的核心在于✿★★：稳定币的需求能否可持续增长？如果可以✿★★，则稳定币这一“石头”✿★★，很可能实现“一石三鸟”✿★★：

　　当比特币从中本聪时期的0.00076美元/个✿★★，上涨到今天超过100,000美元/个✿★★，从无人问津到全球疯抢✿★★，人们逐渐意识到比特币和黄金在本质上似乎是一个东西✿★★：数量有限✿★★、没有任何国家可以发行✿★★、不受任何国家或政府的控制✿★★、无国界流通✿★★、不能被用作生产资料（黄金的工业用途可忽略不计）✿★★，最重要的是✿★★，除了充当交易媒介外✿★★，对人类而言没有任何实际用途（黄金被用作饰品✿★★，是因为黄金本身具有价值✿★★，而非因为可以用作饰品✿★★，所以才有价值）✿★★。

　　因此可以说✿★★，加密货币的崛起✿★★，本质上和黄金一样✿★★，只是用了现代区块链技术✿★★，来挑战主权货币的发行权✿★★。因此加密货币的盘子越大✿★★，对主权国越不利✿★★。

　　《GENIUS Act》显然是美国招安加密货币的一招妙手✿★★，通过稳定币和美债信用牢牢绑定✿★★，间接实现加密货币和美债信用的绑定✿★★，而稳定币也成为美国政府这一“中心化”机构和 “去中心化”的区块链世界之间的桥梁✿★★。

　　美国财政部长斯科特·贝森特在白宫首次数字资产峰会上明确表示✿★★：按照特朗普总统的指示✿★★，我们将保持美元作为世界主导储备货币的地位✿★★，我们将利用稳定币来实现这一目标✿★★。

　　《GENIUS Act》的通过✿★★，相当于在传统SWIFT体系外凯发k8娱乐✿★★，建立了一个基于区块链的超级庞大的美元平行结算网络✿★★。如果稳定币的需求持续增长✿★★，意味着使用稳定币的人就越多✿★★，从而间接使用美元的人也就越多✿★★，对应其他主权货币的使用人数就越少✿★★。因此《GENIUS Act》之下美元霸权的扩张✿★★，一定是“损人利己”的✿★★。

　　试想一下✿★★，如果你是消费者/企业✿★★，当你去购买/出售一件商品或服务时✿★★，消费者表示想用稳定币支付✿★★，企业的接受度如何？有谁会不愿意接受可以随时1:1兑换美元凯发国际app首页✿★★！✿★★、手续费很低✿★★、没有限额等优点的虚拟资产呢？

　　事实上✿★★，奢侈品巨头Gucci早在2022年就已经在特定门店接受包括稳定币支付✿★★；加拿大电商巨头Shopify的客户可以通过Solana Pay以USDC支付✿★★；据《联合早报》报道✿★★，新加坡美罗百货商店宣布接受稳定币付款✿★★。

　　无论是意大利Gucci✿★★、加拿大Shopify还是新加坡美罗百货✿★★，稳定币的每一次使用当着罗晋的面草唐嫣✿★★，都是对本国主权货币的伤害✿★★。可预见的未来✿★★，稳定币的适用范围还将继续扩大✿★★，全球投资者甚至可以无障碍使用稳定币买入美国股票✿★★、债券✿★★、基金等资产✿★★。

　　或许是早早意识到了《GENIUS Act》的潜在威力✿★★，香港《稳定币条例草案》仅隔一天就正式通过成为法例✿★★，一方面让全世界看到了中国的反应速度当着罗晋的面草唐嫣✿★★，另一方面也说明了中国早就准备充分✿★★，是极具前瞻性的✿★★。正如香港金管局总裁余伟文直言✿★★：“此举将推动香港成为国际Web3金融中心工程塑料✿★★，✿★★，并为离岸人民币稳定币铺路✿★★。”

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